信康优配港口库存居高不下铁矿石基本面依旧弱势

　　9月以来，铁矿石价格呈现冲高回落态势。主力合约最高涨至745元／吨，随后快速回落，最低下探至704.5元／吨，累计跌幅为5.44%，重回年内低位。现货市场上，9月17日，普氏铁矿石价格指数（CFR，61% Fe）为96美元／吨，较前期高点下跌4.6美元／吨。

　　本轮矿价下跌源于市场情绪与产业格局均趋弱。一方面，外围加息预期发酵，国内商品价格集体承压。同花顺工业品指数自高位回落3.82%，其中有色金属指数跌幅超过5.55%，受此影响，前期表现强势的双焦，价格也自高位回落，进而带动黑色板块价格整体下行。另一方面，铁矿石供需基本面偏弱，进一步助推价格下行。传统旺季铁矿石需求改善力度有限，钢厂减产负反馈预期发酵，需求整体表现欠佳。同时，国际矿商发运积极，国内港口库存居高不下，供给压力并未缓解。

　　“双节”临近，钢厂确有补库，直接体现就是钢厂厂内库存自低位回升。截至9月18日，247家钢厂（钢联统计样本，下同）铁矿石库存为9331.36万吨，月内累计增加471.32万吨，已高于去年同期水平，同比增幅为0.24%。不过，补库趋于尾声。最新一期数据显示，港口现货成交量和疏港量均有回落。此外，铁矿石终端消耗处于年内低位，247家钢厂的日均铁水产量和进口矿日耗最新值分别为237.63万、291.52万吨，9月以来分别微增1.03 万、3.20万吨。此外，钢铁行业大面积亏损。247家钢厂中，盈利钢厂占比仅7.79%，即期成本核算下，多数地区吨钢生产处于亏损状态。减产负反馈预期发酵，近期中钢协倡议钢厂自律减产，预计铁矿石需求弱势难改，仍将拖累矿价。

　　一边是需求表现欠佳，一边是供给居高不下。国内铁矿石到货量持续增加，截至9月13日当周，国内47港铁矿石库存为2897.50万吨，连续两周回升，已处于年内及往年同期高位，同比增长21.12%。港口到货量高企多因国际矿商发运积极。9月13日当周，全球19港铁矿石发运量为3517.07万吨，同样处于年内高位，环比增加158.75万吨。不过，四大矿商发运量与去年同期相当，累计发运增幅仅0.71%，可见增量主要源于非主流矿。其中，几内亚发运量增加明显，累计增幅已超1350万吨，近期的单周发运量更是突破百万吨级别。几内亚产能处于爬坡期，后续仍将带来供给增量。由于到货量庞大，国内铁矿石库存自高位攀升，钢厂补库并未带动港口库存下滑。截至9月18日，国内47港铁矿石库存为17135.93万吨，在港船只为129条，同比分别增长19.15%、26.47%。在高发运、高库存的局面下，铁矿石供给压力偏大，这是压制矿价的主要因素。